Акционер
Оферта
Рецессия
MosPrime Rate
Фундаментальный анализ
Эмиссия
Девальвация
Инфляция
Базисная ставка
Рынок Спот
Волатильность
Розничная торговля
Макроэкономика
Брокерская комиссия
Делистинг
Дивергенция как индикатор
Хеджирование
Дериватив
Сленг трейдеров
Советы трейдеров
Аббревиатуры
Аббревиатуры Часть 2
Аббревиатуры Часть 3
Статьи Часть 2
Русский трейдер
Глоссарий от Наймана
Глоссарий
Тест для инвесторов
От Константина

Акционер

  Это физическое, юридическое лицо (в том числе акционерное общество), иностранная организация (в том числе не имеющая статуса юридического лица, но обладающая гражданской правоспособностью в соотвествии с законодательством иностранного государства), а также Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование, которое владеет одной или несколькими акциями в капитале акционерного общества.

Акционеры и управление в акционерном обществе

В своей совокупности акционеры акционерного общества представляют собой орган управления общества, который путем проведения очередного (годового) или внеочередного общего собрания акционеров принимает решения, отнесенные к компетенции общего собрания Законом РФ «Об акционерных обществах» и Уставом общества. В зависимости от величины пакета акций акционеры имеют определенные права по отношению к акционерному обществу, в частности, право на выдвижение кандидатов в состав Совета директоров, право на внесение вопроса в повестку дня общего собрания и др.

Вне зависимости от величины принадлежащего им пакета акций акционеры имеют право на участие в общем собрании акционеров и на получение дивидендов (пропорционально величине принадлежащего им пакета акций, в случае, если общим собранием акционеров принято решение о выплате дивидендов).

Классификация

с точки зрения типа акций, которыми владеют акционеры

  • акционер-владелец обыкновенных акций
  • акционер-владелец привилегированных акций

с точки зрения величины пакета акций, принадлежащих акционеру

  • Единственный акционер ­ владелец 100 % акций общества.
  • Мажоритарный акционер, крупный акционер ­ владелец преобладающего пакета акций, который имеет право участвовать в управлении АО.
Точная величина пакета зависит от конкретного случая и доли акций у других акционеров, нижней планкой обычно считается процент, позволяющий осуществлять хоть какие-то активные права, например, гарантированно избирать своих кандидатов в состав Совета директоров общества.
  • Миноритарный акционер Миноритарным акционером считается лицо, владеющееменее чем 2 (двумя) % от голосующих акций.
  • Розничный акционер ­ владелец пакетов акций, не позволяющих акционеру иметь какие-либо реальные права, за исключением права на участие в общем собрании и на получение дивидендов.

Оферта

Оферта (от лат. offero «предлагаю») ­ предложение лица заключить гражданско-правовой договор.

По российскому законодательству оферта должна

  • быть достаточно определённой;
  • выражать намерение лица считать себя заключившим договор с адресатом;
  • содержать все существенные условия договора.

Публичной офертой считается реклама товара или услуги в СМИ, т.е. обращение к неопределенному кругу лиц. Различают также свободную оферту и твердую оферту.


Рецессия

(от лат.Recessus ­ отступление) ­ в экономике (в частности в макроэкономике) термин обoзначает спад производства, характеризующийся нулевым ростом валового национального продукта(ВНП) (стагнация) или его падением на протяжении более полугода. Рецессия является одной из фаз экономического цикла (конъюнктура), следующей после бума и сменяющейся депрессией.

Чаще всего рецессия ведёт к массивным падениям индексов на бирже. Как правило, экономика одной страны зависит от экономики других стран, поэтому экономический спад в той или другой стране может привести к спаду экономик в других странах и даже к краху на мировых биржах (см. Чёрный четверг). Рецессии присущи также многие другие признаки циклических кризисов, к примеру, рост безработицы. В целом рецессия представляет собой относительно умеренный, некритический спад производства или замедление темпов экономического роста.

Причины

Рецессия может происходить под влиянием трансформации экономики индустриально развитых стран на новом этапе научно-технического и социально-экономического прогресса или же в связи с повышением цен на энергоносители, в частности нефть.


MosPrime Rate

ИНФОРМАЦИЯ К РАЗМЫШЛЕНИЮ

MosPrime Rate является независимой индикативной ставкой. Ставка MosPrime рассчитывается Национальной валютной ассоциацией на основе ставок предоставления рублевых депозитов, объявляемых ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым институтам.

При включении банков в список для формирования MosPrime Rate принимается во внимание их репутация, финансовое положение, объем операций и наличие опыта работы на московском денежном рынке. Список формируется Советом НВА и на сегодняшний день включает восемь банков, соответствующих перечисленным требованиям: ОАО «Внешторгбанк», АБ «Газпромбанк», АКБ «Международный Московский Банк», АК Сберегательный банк РФ, «АБН АМРО Банк», ЗАО «Вест ЛБ Восток», ЗАО КБ «Ситибанк» и ЗАО «Райффайзенбанк».

MosPrime Rate рассчитывается на основе объявляемых восемью банками депозитных ставок сроками 1, 2 и 3 месяца. Срок кредитования отсчитывается от даты «завтра» («TOM»).

Расчет MosPrime Rate осуществляется каждый рабочий день — одновременно с расчетом ставок MosIBOR — в 12.30 по московскому времени. Банки-участники вносят свои котировки в систему «Reuters» до 11.45 по московскому времени. Под «рабочим» понимается каждый рабочий день, установленный в соответствии с законодательством РФ. Величина ставки указывается в процентах годовых с точностью до двух знаков после запятой. Из числа объявленных ставок отсекаются самые низкая и высокая, а из оставшихся рассчитывается среднее арифметическое значение, присваиваемое индикативной ставке MosPrime Rate (рассчитывается в процентах годовых с точностью до двух знаков после запятой).

Если на момент определения MosPrime Rate от банков-участников получено четыре и менее ставок, MosPrime Rate определяется как среднее арифметическое всех объявленных ставок.

Банки-участники вводят ставки MosPrime Rate в систему «Reuters» одновременно со ставками MosIBOR.

Информационное агентство «Reuters» публикует ставку MosPrime Rate и индивидуальные ставки банков-участников каждый рабочий день на специальных страницах — одновременно с публикацией ставок MosIBOR.


Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ (англ.Fundamental analysis) термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, рентабельность её деятельности. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании: выручка, EBITDA (Earnings Before Interests Tax, Deprecation and Amortization), чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании.

«Внутренняя стоимость» в большинстве случаев не совпадает с ценой акций компании, которая определяется соотношением спроса и предложения на фондовом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций - будет расти.

В основе американской школы фундаментального анализа лежит классический труд Бенджамина Грэхема (англ.Benjamin Graham) и Дэвида Додда (англ.David Dodd) «Анализ ценных бумаг» (англ.1934 году. Сам Грэхем пользовался фундаментальным анализом на практике и был успешным инвестором. Один из наиболее известных последователей Грэхема, использующих фундаментальный анализ Уорен Баффет (англ.Warren Buffett).


Эмиссия (экономика)

Эмиссия (от фр. emission ­ выпуск) ­ процедура, направленная на выпуск в обращение денежных знаков или эмиссионных ценных бумаг.

Денежная эмиссия

Эмиссия ­ это такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы в обращении. Эмиссия бывает наличная и безналичная. Принципы эмиссии:

Принцип номинала;

принцип необязательности обеспечения (не устанавливая официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами);

принцип монополии и уникальности (эмиссия наличных денег, организация их обращения и изъятия на территории РФ осуществляются исключительно Банком России);

принцип безусловной обязательности (рубль является единственным законным платежным средством на территории РФ);

принцип неограниченной обмениваемости (не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена; при обмене банкнот и монеты на денежные знаки нового образца срок их изъятия из обращения не может быть менее одного года и более пяти лет);

принцип правового регулирования (решение о выпуске денег в обращение и изъятии их из обращения принимает Совет директоров Банка России).

Эмиссияценных бумаг в РФ

Эмиссия ценных бумаг ­ установленная законодательством последовательность действий размещению эмиссионных ценных бумаг.

Этапы эмиссии ценных бумаг

Стандартная эмиссия ценных бумаг предполагает следующие этапы:

  • принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
  • утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
  • государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
  • размещение эмиссионных ценных бумаг (то есть передачу ценных бумаг первичным владельцам);
  • государственную регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

В ряде случаев процедура эмиссии ценных бумаг может отличаться от стандартной. Так, например, при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния,разделения, выделения и преобразования, процедура эмиссии ценных бумаг выглядит следующим образом:

  • принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
  • размещение эмиссионных ценных бумаг;
  • утверждение решения о выпуске и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
  • одновременная государственная регистрация выпуска и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

За злоупотребления при эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации установлена уголовная ответственность.

Цели эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:

  • Формирование первоначального уставного капитала при учреждении акционерного общества;
  • Изменение величины уставного капитала акционерного общества;
  • Консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;
  • Реорганизация юридических лиц (при преобразовании в акционерное общество);
  • Изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;
  • Пополнение собственного капитала (привлечение незаёмных инвестиций);
  • Привлечение заёмных инвестиций.

Девальвация

(англ. value ­ ценность) ­ это обесценивание национальной валюты, то есть снижение её курса по отношению к иностранным валютам, золоту. Причинами девальвации могут быть инфляция или дефицит платёжных балансов.

Термин «инфляция» близок по значению к термину «девальвация», однако, первый чаще относят к стоимости денег в национальном регионе, а второй ­ к международным рынкам.

Также девальвация ­ денежная реформа, заключающаяся в понижении официального курса бумажных денег до их реальной стоимости. Следствием девальвации является стимуляция экспорта. Вероятно на ожиданиях резкого падения курса валюты, инвесторы начинают вкладывать деньги в более материальные носители. Но, тем не менее, это является крайней мерой.

Как пример девальвации можно привести резкое падение фунта в 1992 году, на котором смог существенно заработать Сорос. Он вызвал резкую перепроданность, продав за один день фунтов больше, чем на 10 миллиардов долларов, что и стало критическим. Дело в том, что фунт еще до этого искусственно поддерживался выше, чем мог себе обеспечить. После столь серьезной продажи на рынке появилось очень много дешевых фунтов, правительство решило, что не имеет смысла и дальше удерживать валюту. Падение фунта составило тогда порядка 12 %. Еще один пример ­ итальянская лира, относится приблизительно к тому же времени. Девальвация тогда составила порядка 7 %. Интересно, что обе страны входили в Европейскую валютную систему и отклонение их курсов от паритета было выше установленных норм.


Инфляция

Инфляция (лат. Inflatio ­ вздутие) ­ процесс обесценивания денег, в результате которого на одинаковую сумму денег через некоторое время можно купить меньший объем товаров и услуг. На практике это выражается в увеличении цен.

Противоположным процессом является Дефляция ­ снижение цен (отрицательный рост). В современной экономике встречается редко и краткосрочно, обычно носит сезонный характер. Например, цены на зерновые сразу после сбора урожая обычно снижаются. Однако, дефляция характерна для экономики Японии (в пределах ?1 %).

Причины инфляции

Механизм возникновения инфляции:

  1. Общий объём товаров, которые можно приобрести на имеющуюся в данной экономической системе денежную массу, может расти медленнее, чем объём денежной массы, или даже уменьшаться ­ в таком случае, стоимость товаров растёт, а стоимость денег уменьшается.
  2. Поскольку соотношение объёма товаров и объёма денег связано не напрямую, а через скорость оборота денежной массы в данной системе, то при увеличении скорости оборота денег в системе их стоимость падает (одну и ту же систему можно насытить меньшим объёмом денежной массы, если увеличить скорость её оборота). На уровень инфляции существенное влияние оказывает объём денежной массы, выведенной из непосредственного потребления путём осуществления долгосрочных инвестиций, не предусматривающих быструю отдачу, уровень вкладов, находящихся в банках, величина ставки рефинансирования и так далее.

В экономической науке различают следующие причины инфляции:

  1. цены и собственных издержек производства, особенно в сырьевых отраслях;
  2. Монополия профсоюзов, которая ограничивает возможности рыночного механизма определять приемлемый для экономики уровень заработной платы;
  3. Сокращение реального объема национального производства, которое при стабильном уровне денежной массы приводит к росту темпов инфляции, так как меньшему объему товаров и услуг соответствует прежнее количество денег;
  4. Рост государственных расходов, для финансирования которых государство прибегает к денежной эмиссии, увеличивая денежную массу сверх потребностей товарного обращения. Наиболее ярко выражено в военные периоды.

В ходе особо сильных инфляций, как например в России во время Гражданской войны, или Германии 1920-х гг. денежное обращение может вообще уступить место натуральному обмену. Известны примеры, когда разумная политика правительства привела к длительному периоду снижения розничных цен при повышении заработной платы (например, в СССР в последние годы жизни И. В. Сталина и при правительстве Л. Эрхарда в Западной Германии начиная с 1948 года).

Значительная инфляция (десять и более процентов в год), свидетельствует об экономических проблемах в государстве. Достаточно часто сильная инфляция, называемая также гиперинфляцией (уровень может достигать тысяч и даже десятков тысяч процентов в год) возникает за счёт того, что для покрытия дефицита бюджета правительством выпускается избыточное количество денежных знаков.

Для современных экономик, в которых роль денег исполняют обязательства, собственной стоимости не имеющие, незначительная инфляция считается нормой и необходимостью и находится обычно на уровне нескольких процентов в год. Уровень инфляции обычно несколько увеличивается в конце года, когда растёт как уровень потребления товаров домохозяйствами, так и уровень расходов корпораций.

Мало того, в современных экономических условиях, во всех странах мира идет постепенное обесценивание денег. Например: долларовая инфляция (в среднем) ­ 4 процента в год, Еврозона ­ 3.5 процента в год. Правительства развивающихся (отсталых) стран всегда стараются поддерживать инфляцию в своих странах не ниже 4 процентов в год, это способствует удешевлению их продукции, идущей на экспорт.

Виды инфляции

Инфляция есть процесс обесценивания денег в результате, например, переполнения каналов товарного обращения денежной массой. Инфляция является результатом макроэкономической нестабильности, когда совокупный спрос превышает совокупное предложение. Неравномерный рост цен по товарным группам порождает неравенство норм прибылей, стимулирует отток ресурсов из одного сектора экономики в другой (в России из промышленности и сельского хозяйства в торговлю и финансово-банковский сектор). Существуют современные теории инфляции, позволяющие определить ее виды: открытая инфляция и подавленная инфляция. Открытая инфляция характеризуется макроэкономическим неравновесием в сторону спроса, при котором падает реальная стоимость денег. Виды открытой инфляции:

  • Инфляция спроса ­ порождается избытком совокупного спроса по сравнению с реальным объемом производства.
  • Инфляция предложения (издержек) ­ означает рост цен, вызванный увеличением издержек производства в условиях недоиспользованных производственных ресурсов. Повышение издержек на единицу продукции сокращает объем предлагаемой производителями продукции при существующем уровне цен.
  • Cбалансированная инфляция ­ цены различных товаров остаются неизменными друг относительно друга.
  • Несбалансированная инфляция ­ цены различных товаров изменяются по отношению друг к другу в различных пропорциях.
  • Прогнозируемая инфляция ­ это инфляция, которая учитывается в ожиданиях и поведении экономических субъектов.
  • Непрогнозируемая инфляция ­ становится для населения неожиданностью, так как фактический темп роста уровня цен превышает ожидаемый.
  • Адаптированные ожидания потребителей ­ явление, связанное с деформацией потребительской психологии. Сверх повышенный спрос на товары позволяет предпринимателям поднимать цены на товар. (Спрос рождает предложение).

Подавленная инфляция характеризуется внешней стабильностью цен (при активном вмешательстве государства), но росту дефицита товаров, что так же снижает реальную стоимость денег.

В зависимости от темпов роста различают:

  1. Ползучую (умеренную) инфляцию (рост цен менее 10 % в год). Западные экономисты рассматривают её как элемент нормального развития экономики, так как, по их мнению, незначительная инфляция (сопровождаемая соответствующим ростом денежной массы) способна при определенных условиях стимулировать развитие производства, модернизацию его структуры. Рост денежной массы ускоряет платежный оборот, удешевляет кредиты, способствует активизации инвестиционной деятельности и росту производства. Рост производства, в свою очередь, приводит к восстановлению равновесия между товарной и денежной массами при более высоком уровне цен. Средний уровень инфляции по странам ЕС за последние годы составил 3­3,5 %. Вместе с тем всегда существует опасность выхода ползучей инфляции из-под государственного контроля. Она особенно велика в странах, где отсутствуют отработанные механизмы регулирования хозяйственной деятельности, а уровень производства невысок и характеризуется наличием структурных диспропорций;
  2. Галопирующую инфляцию (годовой рост цен от 10 до 50 %). Опасна для экономики, требует срочных антиинфляционных мер. Преобладает в развивающихся странах;
  3. Гиперинфляцию (цены растут астрономическими темпами, достигая нескольких тысяч процентов в год, или свыше 100 % в месяц). Парализует хозяйственный механизм, при ней происходит переход к бартерному обмену. Она так же свойственна странам в отдельные периоды, когда они переживают коренную ломку своей экономической структуры.

Используют также выражение хроническая инфляция для длительной во времени инфляции. Стагфляцией называют ситуацию, когда инфляция сопровождается падением производства (стагнацией).

Агфляция

Основная статья Агфляция

Экономисты из корпорации Goldman Sachs для обозначения резкого роста цен на аграрную продукцию придумали новый термин: «Агфляция»[1] (аграрная инфляция). Высокие темпы агфляции зафиксированы уже два года подряд. В 2006 году индекс цен на продовольствие, рассчитываемый Goldman Sachs, увеличился на 26 процентов. В 2007 году его рост составил 41 процент.

Методы измерения инфляции

Наиболее распространенным методом измерения инфляции является индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI), который рассчитывается по отношению к базовому периоду.

В России Федеральная служба государственной статистики публикует официальные индексы потребительских цен [3], которые характеризуют уровень инфляции. Кроме того, эти индексы используются как поправочные коэффициенты, например, при расчёте размера компенсаций, ущерба и т. п. Если изменить методику расчёта [4], то при тех же изменениях цен на потребительском рынке результаты могут существенно отличаться от официальных. В то же время, эти неофициальные результаты не могут учитываться в реальной практике, например, на них нельзя сослаться в суде. Наиболее спорным моментом является состав потребительской корзины как по наполненности, так и по изменяемости. Корзина может ориентироваться на реальную структуру потребления. Тогда со временем она должна меняться. Но любое изменение в составе корзины делает несопоставимыми предыдущие данные с текущими. Индекс инфляции искажается. С другой стороны, если не менять корзину, через некоторое время она перестанет соответствовать реальной структуре потребления. Она будет давать сопоставимые результаты, но не будет соответствовать реальным затратам и не будет отражать их реальную динамику.

Помимо индекса потребительских цен существует другие методы, которые позволяют рассчитать инфляцию. Как правило используются несколько основных методов:

  • Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) ­ отражает себестоимость производства без учета добавочной цены дистрибуции и налогов с продаж. Значение PPI опережает по времени данные CPI.
  • Индекс расходов на проживание (Cost-of-living Index, COLI) ­ учитывает баланс повышения доходов и роста расходов.
  • Индекс цены активов: акций, недвижимости, цены заемного капитала и пр. Обычно цены на активы, растут быстрее цен потребительских товаров и стоимости денег. Поэтому владельцы активов вследствие инфляции только богатеют.
  • Дефлятор ВВП (GDP Deflator) ­ рассчитывается как изменение в цене на группы одинаковых товаров.
  • Паритет покупательной способности национальной валюты и изменение курса валют.
  • Индекс Пааше ­ показывает отношение текущих потребительских расходов к расходам на приобретение такого же ассортиментного набора в ценах базисного периода.

Базисная ставка

Базисная ставка - ставка, устанавливаемая коммерческим банком для расчета процента по ссудам и овердрафтам, представляемым клиентам.

Рынок Спот

англ. spot market, cash market рынок, на котором торгуют реальным товаром с немедленными платежом и поставкой. Р.с. характерен для условий купли-продажи валют.

См. также в других словарях:

  • СПОТ ­ - биржевая или внебиржевая сделка о продаже наличного товара или валюты, предусматривающая срочную поставку и оплату. При… (Экономический словарь)
  • СПОТ ­ - 1) биржевая сделка купли-продажи наличного товара на условиях немедленной его передачи; 2) в области валютных операций -… (Юридический словарь)
  • спот ­ м. 1. фин. (сделка на наличные товары с немедленной оплатой) spot; 2. (краткий рекламный ролик) spot, spot announcement.… (Большой англо-русский и русско-английский словарь)
  • Хот-спот ­ 200px Стандартный логотип присутствия Wi-Fi хотспота. Хот-спот (от _e. hot spot «горячее пятно») участок местности (например, помещение… (Википедия)
  • СПОТ ­ - термин, обозначающий сделки на наличный товар, в т.ч. биржевые. В отличие от фьючерсных сделок СПОТ предполагает немедленную… (Финансовый словарь)
  • спот ­ м. (рекламное объявление по радио или телевидению) (e)spot m… (Большой испано-русский и русско-испанский словарь)
  • спот-промпт ­ spot prompt… (Большой англо-русский и русско-английский словарь)
  • СПОТ-ПРОМПТ ­ - чартер с условием немедленной готовности судна к погрузке.… (Юридический словарь)
  • рынок ­ м 1. Markt m 1a крытый рынок Markt halle f c 2. эк. Markt m 1a рынок сбыта Absatzmarkt m мировой рынок Weltmarkt m а LОбщий рынок¦ der Gemeisame… (Большой немецко-русский и русско-немецкий словарь)
  • рынок ­ м 1) Markt m (умл.)крытый рынок Markthalle f 2) эк. Markt m (умл.)рынок сбыта Absatzmarkt m мировой рынок Weltmarkt m" Общий рынок" der Gemeisame…

Волатильность

(Изменчивость, англ. Volatility) ­ статистический показатель, характеризующий тенденцию рыночной цены или дохода, изменяющихся во времени. Является важнейшим финансовым показателем в управлении финансовыми рисками, где представляет собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени. Чаще всего вычисляется среднегодовая волатильность. Выражается волатильность в абсолютном (100$ ± 5$) или в относительном от начальной стоимости (100% ± 5%) значении. Различают два вида волатильности:
  • Историческая волатильность ­ это величина, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за заданный промежуток времени, рассчитанному на основе исторических данных о его стоимости.
  • Ожидаемая волатильность ­ волатильность, вычисленная на основе текущей стоимости финансового инструмента в предположении, что рыночная стоимость финансового инструмента отражает ожидаемые риски.

Розничная торговля

(ретейл) ­ продажа товаров конечному потребителю (частному лицу).

В отличие от оптовой торговли товар, купленный в системе розничной торговли, не подлежит дальнейшей перепродаже, а предназначен для непосредственного использования. Отношения между продавцом и покупателем в системе розничной торговли регламентируются особым законом. В Российской Федерации это закон о защите прав потребителей. Субъекты процесса розничной торговли ­ покупатель. Непременным атрибутом розничной торговли является кассовый аппарат и кассовый чек. К розничной торговле можно отнести продажу товаров через торговые автоматы. Существует понятие формата розничного магазина. Это набор характеристик, присущих какому-либо виду магазина. Такими характеристиками являются:

  • площадь торгового зала
  • количество товарных позиций
  • уровень обслуживания покупателей
  • технология размещения товара

Макроэкономика

Макроэкономика ­ наука, изучающая функционирование экономики страны в целом (либо её части, отрасли), такие общие процессы и явления как инфляция, безработица, бюджетный дефицит, экономический рост, государственное регулирование экономики и т. п. Макроэкономика оперирует такими понятиями как ВВП, ВНП, совокупный спрос, совокупное предложение, платежный баланс, рынки денег, товаров и труда, используя агрегированные показатели. Впервые термин употреблён в 1933 году 14 августа.

1.1.Предмет макроэкономики.

Макроэкономика является одной из составных частей экономической теории наряду с микроэкономикой. Если микроэкономика представляет собой анализ процессов формирования экономической организации общества ( экономического порядка ) или рыночных ( ценовых ) процессов,в том числе процессов формирования ( распределения ) доходов в обществе, то макроэкономика -это анализ результатов этих процессов в масштабе экономической системы в целом, а также взаимосвязей между результатами. В рамках макроэкономики анализируются макропараметры экономической организации: объем национального производства, уровень цен, уровень безработицы и др. Тогда как в микроэкономике устанавливаются взаимосвязи между микропараметрами: объем производства конкретного продукта или услуги на одной отдельно взятой фирме; цена конкретного продукта или услуги; затраты факторов производства; цена фактора производства и др. Не существует реально отдельно взятых микро- и макроэкономик, реально существует экономика как сфера человеческой деятельности, в которой экономический выбор осуществляют в конечном итоге конкретные люди. Если микроэкономика сосредотачивает внимание на процессе выбора ( принятия экономических решений ) одним отдельно взятым субъектом экономической деятельности и взаимосвязях между отдельными субъектами ( взаимозависимости выборов ), то макроэкономика сосредоточена на анализе всей совокупности взаимосвязей между всеми субъектами экономики.

Таким образом экономика - это единый экономический процесс, в котором все зависит от всего и который можно анализировать с микро- и макро- сторон. Такие, например, макропараметры как темп инфляции или ставка процента влияют на решения ( выбор ) домохозяйств и фирм о сбережениях, потребительских расходах, инвестициях и т.д., что через изменение микропараметров в конечном итоге оказывает влияние на макропараметры. Микроэкономический анализ является основой макроэкономического анализа. В целом они дают понимание того, как функционирует экономика с точки зрения условий устойчивого экономического роста, полной занятости ресурсов и минимизации уровня инфляции.

Экономический рост является результатом действия таких относительно устойчивых факторов, как рост численности населения и технологический прогресс. Изменение ( динамика ) этих факторов в долгосрочной перспективе определяет динамику национального объема производства, которая носит поступательный характер. Однако в краткосрочной перспективе динамика объема национального производства носит возвратно-поступательный или волнообразный характер, что проявляется прежде всего колебаниями уровней безработицы и инфляции. Подобный характер динамики макропараметров носит естественный характер, однако значительные амплитуды отклонения параметров от их средних значений создают в обществе разрушительные напряжения. Из этого следует необходимость управления экономическими процессами извне, со стороны общества в целом в лице государства.

Управление экономическими процессами в целях обеспечения полной занятости ресурсов и неинфляционного экономического роста осуществляется с помощью инструментов макроэкономической политики: бюджетно-налоговой ( фискальной ) и кредитно-денежной ( монетарной ). Бюджетно-налоговая политика осуществляется преимущественно правительством, а кредитно-денежная политика - преимущественно Центральным банком. Координация краткосрочных и долгосрочных целей, выбор инструментов и разработка альтернативных стратегий фискальной и монетарной политики являются непосредственным объектом исследования в макроэкономической теории. Концентрируя внимание на наиболее значимых экономических факторах,определяющих фискальную и монетарную политику государства ( таких как динамика инвестиций, состояние государственного бюджета и платежного баланса, уровня заработной платы, цен, валютного курса и др. ). Макроэкономический анализ предполагает абстрагирование от различий между отдельными рынками и выявление ключевых моментов функционирования целостной экономической системы во взаимодействии рынков продуктов, труда и денег как таковых, а также национальных экономик в целом. Речь идет о механизмах установления и поддержания с помощью мер фискальной и монетарной политики краткосрочного и долгосрочного общего макроэкономического равновесия ( внутреннего и внешнего ).

1.2. Макроэкономическое моделирование.

И в микро-, и в макроэкономике активно используется логическое и математическое моделирование. Макроэкономические модели представляют собой формализованные ( логически, графически и алгебраически ) описания различных экономических явлений и процессов с целью выявления функциональной взаимосвязи между ними. Любая модель ( теория, уравнение, график и т.д. ) является упрощенным, абстрактным отражением реальности, так как все многообразие конкретных деталей не может быть одновременно принято во внимание при проведении исследования. Поэтому ни одна макроэкономическая модель не абсолютна, не исчерпывающа, не всеобъемлюща. Она не дает единственно правильных ответов, адресованных конкретным странам в конкретный период времени. Однако с помощью таких обобщенных моделей определяется комплекс альтернативных способов управления динамикой уровней занятости, выпуска, инфляции, инвестиций, потребления, процентных ставок, валютного курса и других внутренних ( эндогенных ) экономических переменных, величина которых определяется вне модели, нередко выступают основные инструменты фискальной политики правительства и монетарной политики Центрального банка - изменения в величинах государственных расходов, налогов и денежной массы. Обеспечиваемая с помощью моделей многовариантность способов разрешения экономических проблем позволяет добиваться необходимой альтернативности ми гибкости макроэкономической политики.

Использование макроэкономических моделей дает возможность оптимизировать сочетание инструментов фискальной, монетарной, валютной и внешнеторговой политики, успешно координировать меры правительства и Центрального банка по управлению циклическими колебаниями экономики. Наиболее перспективными с этой точки зрения являются модели, учитывающие динамику инфляционных ожиданий экономических агентов. Их использование в макроэкономическом прогнозировании позволяет снизить риск возникновения феномена неожиданной инфляции, которая оказывает наиболее разрушительное влияние на экономику, а также смягчить являющуюся одной из самых сложных в макроэкономике проблему недоверия к политике правительства и Центрального банка. Такие макроэкономические модели, как модель круговых потоков, AD - AS, крест Кейнса, IS - LM, кривые Филлипса, Лаффера, модель Солоу и др. Представляют собой общий инструментарий макроэкономического анализа и не имеют какой-либо национальной специфики. Специфическими могут быть значения эмпирических коэффициентов и конкретные формы функциональных зависимостей между экономическими переменными в разных странах. Оценка любой макроэкономической модели должна даваться не по критерию ее сиюминутной пригодности или непригодности для экономики конкретной страны, в том числе и России, а по критерию ее полезности в процессе познания экономической динамики и управления ее показателями. Наряду с классификацией экономических переменных, как эндогенных, так и экзогенных важна и другая группировка, связанная со способом измерения их во времени.

Переменные запаса могут быть измерены только в определенный момент времени и характеризуют состояние объекта исследования на определенную дату - начало или конец года и т.д. Примерами запаса могут служить государственный долг, объем капитала в экономике, общее число безработных и т.д. Переменные потока измеряются в единицу времени ( в месяц, квартал, год и т.д. ) и характеризуют развитие экономических процессов: размер потребительских расходов за год, объем инвестиций за год, число потерявших работу в течении года. Потоки вызывают изменения в запасах: накопление бюджетных дефицитов за ряд лет приводит к увеличению государственного долга; изменение запаса капитала в конце текущего года по сравнению с его величиной на конец прошлого года может быть представлено как поток чистых инвестиций за год. Взаимосвязь запасов и потоков составляет основу исходной макроэкономической модели круговых потоков. И основу макроэкономического анализа заложена простейшая модель круговых потоков ( или модель кругооборота ВНП, доходов и расходов ). В своей элементарной форме эта модель включает в себя только две категории экономических субъектов ( домохозяйства и фирмы ) и не предполагает государственного вмешательства в экономику, а также каких-либо связей с внешним миром. Из схемы видно, что экономика является замкнутой системой, в которой доходы одних экономических субъектов предстают как расходы других. ( рис. 1.1. ).

Рис 1.1 Модель круговых потоков Модель круговых потоков отражает равенство суммарной выручки ( суммарного дохода ) фирм суммарному доходу домохозяйств. Для закрытой экономики без государства суммарный объем производства в денежном выражении равен суммарным денежным доходам домохозяйств. В открытой экономике и при наличие государства модель круговых потоков становится более сложной ( рис. 1.2. ).

Рис 1.2 Модель круговых потоков открытой экономики При дополнении модели другими экономическими субъектами: государством ( правительством ) и внешним миром представленное равенство нарушается, поскольку из потока доходы-расходы образуется отток или утечки в виде сбережений, налоговых платежей и импорта. Одновременно в поток Їдоходы-расходы¦ образуется приток или инъекции в виде инвестиций, государственных расходов и экспорта. Если Їутечки¦ связаны с использованием дохода не на покупку произведенного внутри страны продукта, то инъекции - это дополнение к расходам на покупку произведенного внутри страны продукта. Если домохозяйства решат сократить расходы на покупку продуктов и услуг, то фирмы будут вынуждены сократить объемы производства продуктов и услуг, что приведет к снижению доходов домохозяйств. Уровень спроса на продукты и услуги определяет уровень производства и занятости ресурсов, а те, в свою очередь, определяют уровень доходов домохозяйств - собственников ресурсов, от которого зависит уровень спроса ( суммарные расходы домохозяйств на покупку продуктов и услуг ). Государство с помощью трансфертов, субсидий, налогов и других экономических инструментов может регулировать колебания в уровнях производства, безработицы и инфляции.

Основной вывод: реальный поток ( продуктов и ресурсов ) и денежный поток ( доходов и расходов ) осуществляются беспрепятственно при условии равенства суммарных расходов домохозяйств, фирм, государства и внешнего мира суммарному объему производства. Из этого следует , что стабилизация суммарных расходов ( совокупного спроса ) является одной из проблем макроэкономической политики. Существует несколько концепций решения данной проблемы. В рамках подхода предлагается осуществлять стабилизацию совокупного спроса с помощью изменения государственных расходов, налогов и денежного предложения. Тогда как монетаристская концепция в качестве универсального способа регулирования предлагает изменение денежного предложения. Разработка концепции макроэкономического управления ожиданиями экономических субъектов при медленном изменении уровней заработной платы и цен предпринимается в рамках подхода. Неоклассическая концепция рациональных ожиданий связывает возможность стабилизации с доверием экономических субъектов к политике правительства и Центрального банка.

Выводы:

Макроэкономический анализ тесно взаимосвязан с микроэкономическим анализом, являющимся для него базой, что обусловлено единством экономических процессов в масштабе экономики в целом. В отличии от долгосрочной перспективы, в которой динамика макропоказателей носит поступательный характер, в краткосрочной перспективе она является возвратно-поступательной, проявляясь их значительными колебаниями. Базовая макроэкономическая модель позволяет сформулировать предпосылки нестабильности и условия стабилизации экономики, однако единого подхода к управлению стабильностью не существует.


Брокерская комиссия

Брокерская комиссия - вознаграждение, выплачиваемое брокеру за исполнение сделки, определяемое на основе количества ценных бумаг и/или их стоимости. Часто брокерские услуги оплачиваются по шкале, установленной биржей.

Делистинг


- исключение ценных бумаг определённого эмитента из котировального списка фондовой биржи. После делистинга ценные бумаги компании-эмитента не могут торговаться на бирже, где компания исключена из котировального списка. Ценные бумаги, исключенные из котировального списка, могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг.


Понятие «делистинг» в международном деловом обороте и в российском законодательстве не совпадает. В первом случае под делистингом понимается полное прекращение обращения акций на бирже с преобразованием компании из публичной в частную. В России термин «делистинг» - это исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка, при этом акции компании могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг, допущенных к торгам без проведения процедуры листинга, а компания - фактически оставаться публичной. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам».

Плюсы и минусы

Основные достоинства

1) Снижение расходов компании на поддержание листинга; 2) Упрощение внутренней структуры компании; 3) Сокращение документооборота; 4) Улучшение time management руководства; 5) Усиление риск-менеджмента за счет нераскрытия информации и отсутствия необходимости привлекать независимых директоров.

Основные недостатки

1) Общий негативный информационный фон; 2) Уменьшение кредитных лимитов; 3) Сужение круга инвесторов и сброс акций институциональными инвесторами; 4) margin call в связи с падением котировок после раскрытия информации о делистинге и действий институциональных инвесторов; 5) Понижение рейтинга международными рейтинговыми агентствами.

Основания делистинга в РФ

Листинг проводится по двум основаниям - это (i) договор о допуске акций к размещению на бирже («Договор допуска к размещению») или (ii) договор об оказании биржей услуг листинга («Договор листинга»). Основанием начала процедуры делистинга (исключения из котировального спика) на бирже является заявление эмитента, подписанное Единоличным исполнительным органом. Существует определенная правовая проблематика, связанная с отсутствием законодательного установленного требования в отношении бирж удостоверяться, что Единоличный исполнительный орган, подавая заявление о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения пределов компетенции корпоративных органов акционерного общества при принятии решения о делистинге. В качестве общего подхода рекомендуется руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в законе и уставе компании на дату решения о делистинге, оно принимается органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим решение о листинге. В отдельных случаях наряду с принятием решения о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью.

Нормативно-правовая база и иные источники

Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Федеральный закон "Об акционерных обществах".

Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утверждены приказом ФСФР от 25 января 2007 г. N 07-4/пз-н

Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, введено в действие приказом ФСФР № 07-102/пз-н от 9 октября 2007г.

Положение о порядке выдачи ФСФР разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, утверждено Приказом ФСФР от 12.01.2006 г. N 06-5/пз-н

Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утверждено приказом ФСФР от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н

Порядок уведомления организатором торговли на рынке ценных бумаг о включении (исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, утвержден приказом ФСФР от 20.04.2005 № 05-13/пз-н.

Статья "Делистинг – антикризисный механизм публичной компании (возможности использования в России)". В.Елизаров, Корпоративный юрист '03 за 2009г.

Статья "Делистинг по-русски: правовые и практические аспекты". В. Елизаров, Консультант '11 за 2009г.


Дивергенция как индикатор

Индикаторы представляют собой неотъемлемую часть работы с графиками, наряду с линиями тренда, уровнями сопротивления и поддержки и так далее Технические аналитики сравнивают индикаторы с движением цены, чтобы увидеть, двигаются ли они синхронно или существует какое-либо несоответствие. Однако, так как расчеты этих технических индикаторов базируются на движении цены, они обычно отражают именно движение цены. Когда цена идет вверх, основной импульс цены заставляют индикатор также расти, то же самое происходит, когда цена начинает падать. Вот почему большинство индикаторов являются запаздывающими. Очень немногие индикаторы имеют качества, которые можно расценить, как опережающие, и одно из таких качеств - “ Дивергенция”, которую часто считают эффективным и опережающим индикатором движения цен.

Дивергенции происходят, когда обнаруживается несоответствие между ценой и техническим индикатором. Мы можем определить ее как отказ индикатора подтвердить более высокий максимум или более низкий минимум цены. Это несоответствие или расхождение обычно наблюдается у индикаторов осцилляторного типа, как RSI, MACD, CCI, Медленный Стохастик и т.д.

Фактически, когда их значения отклоняются от цены, эти осцилляторы как раз и дают наиболее действенные сигналы.


Хеджирование


Хеджированием называют  страхование сделок от вероятного изменения цены путем занятия на параллельном (срочном или биржевом) рынке противоположной позиции. 
Смысл подобной операции состоит в том, что каждая сделка дублируется: к примеру, при продаже (покупке) реального товара с определенным сроком поставки, одновременно на фондовой бирже производится покупка (продажа) срочных контрактов с тем же (или ближайшим возможным) сроком исполнения. Таким образом, изменение цены на реальный товар компенсируется проведением обратной операции, позволяя избежать существенных убытков, связанных с неблагоприятным ценовым движением.
Защищая от вероятных потерь, хеджирование, с другой стороны, уменьшает и вероятность получения незапланированной прибыли при благоприятном изменении стоимости активов, однако в большинстве случаев  при планировании финансовых потоков и обязательств роль дополнительной прибыли не столь важна, как риск потери прибыли плановой, поэтому хеджирование широко применяется как метод страхования.

Разновидности хеджирования.

Классическое хеджирование (чистое хеджирование).

При этом способе страхования при совершении сделки рынке товара с реальной поставкой параллельно открываются  противоположные позиции на срочных рынках (на рынке опционов или на фьючерсном рынке).Упреждающее хеджирование. В этом случае  покупка или продажа срочного (фьючерсного) контракта упреждает по времени факт заключения сделки на рынке товара с реальной поставкой (в частности, путем продажи или покупки срочного товара с реальной поставкой для последующего исполнения обязательств через биржу). В этом случае биржевой контракт заменяет реальный договор на поставку товара на тот отрезок времени, который разделяет  заключение сделки на срочном рынке и осуществление сделки на рынке товара с реальной поставкой.  

Частичное и полное хеджирование.

В зависимости от суммы сделки, которая застрахована  на фьючерсном или срочном рынке, говорят о частичном хеджировании (когда страхуется часть суммы) или о полном хеджировании (при перекрытии страховкой всей суммы сделки). Если полное хеджирование стопроцентно исключает и вероятность потерь, и вероятность дополнительной прибыли от изменения цен на страхуемый актив, то при частичном хеджировании сохраняется и риск получения убытков, и вероятность получения дополнительной прибыли  от незастрахованной части сделки.  Перекрестное хеджирование. перекрестным называется хеджирование, при котором в качестве страхового инструмента применяется  базовый актив, близкий к реально торгуемому, но не совпадающий с ним. Например, экспортно-импортная операция с бензином может хеджироваться фьючерсным контрактом на сырую нефть, а при покупке реальных акций хеджирование может осуществляться при помощи фьючерса на фондовый индекс.  

Выборочное хеджирование.

По сравнению с прочими видами хеджирования, выборочное хеджирование является наиболее рисковым и иногда приравнивается к биржевой спекуляции: опираясь на прогнозы аналитиков относительно предполагаемого движения цен, выполняется страхование  только части суммы сделки (часть валют или товаров), а сроки заключения и исполнения контрактов на рынке реальных товаров и на срочном рынке могут не совпадать. 

Преимущества хеджирования.

Основными преимуществами страхования рисков неблагоприятного изменения цен на сырье (товары) и курса валют являются: • повышение гибкости управления активами предприятия за счет высвобождения средств;  • устранение неопределенности при прогнозировании будущих доходов, прозрачность и предсказуемость денежных потоков, оптимизация денежных потоков при экспортно-импортных операциях; • снижение стоимости привлеченных кредитных ресурсов путем страхования валютных рисков (при получении валютного кредита исключается риск неблагоприятного изменения валютного курса, а значит – и риск возникновения непредвиденных расходов при возврате кредита).

Основные сферы применения хеджирования: 

- страхование рисков изменения цен на сырье; - страхование валютных рисков; - страхование комбинированных рисков (экспортно-импортные операции с сырьем).

Риски изменения цен на сырье.

Предприятие, деятельность которого базируется на закупке сырья для последующей переработки и реализации переработанного продукта (иначе говоря, если цена конечного продукта завязана на цену сырья) всегда подвергается риску изменения цены на сырье. Классический пример такого производства – нефтеперерабатывающие предприятия, выпускающие продукты (горюче-смазочные материалы), жестко завязанные на цену нефти, которая может измениться за время, необходимое для переработки.

Валютные риски.

Всякое предприятие, осуществляющее деятельность по экспорту-импорту товаров или услуг, подвержено риску курсовой разницы, так как закупка и расчет производятся в разных валютах. К примеру, покупая товар за  доллары США и осуществляя его поставку в Европу, где оплата производится в Евро, предприятие оказывается в постоянной зависимости от динамики изменений по валютной паре EUR-USD (подробное описание – в разделе «Примеры операций хеджирования»).    Комбинированные риски. Комбинированные риски возникают в том случае, когда закупка и реализация производятся в разных валютах, и при этом существует риск изменения цены на сам продукт: к примеру, поставка пшеницы, покупаемой за Евро с последующей реализацией за доллары США несет в себе комбинированные риски изменения цены на пшеницу и курсовой разницы по валютной паре EUR/USD.  

Основные инструменты операций хеджирования.

Самый распространенный инструмент хеджирования – фьючерсный контракт, реже используемые - покупка опционов на фьючерсы или форвардные контракты. В каждом конкретном случае выбор оптимального инструмента для проведения операции хеджирования определяется, исходя их выбранного типа хеджирования с учетом  конкретных условий сделки. К вашим услугам – профессиональная консультация.  

Дериватив


Производный финансовый инструмент

Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ: derivative) ­ финансовый инструмент (согласно нормам МСФО). Он имеет следующие характеристики:

  1. его стоимость меняется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»)
  2. для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
  3. расчёты по нему осуществляются в будущем.

По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным ­ достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой (исключение составляет опцион эмитента). Однако встречается такой термин как производная ценная бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).

Признаки производных инструментов

  • Производные финансовые инструменты основываются на других финансовых инструментах: валютах, ценных бумагах. Встречаются производные инструменты на другие деривативы, как например фьючерсный контракт.
  • Как правило деривативы используются не с целью купли-продажи базового актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах.
  • Деривативы создаются на основе высокоразвитой экономической теории в полном соответствии с запросами ведущих игроков рынка.
  • Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг. Эти рынки строятся по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники.

Примеры деривативов

  • Валютный своп
  • Опцион
  • Процентный своп (IRS)
  • Своп
  • Свопцион
  • Соглашение о будущей процентной ставке (FRA)
  • Форвард
  • Фьючерс

Источник: Википедия ru.wikipedia.org


Здесь аттестат Правильный CSS! Рейтинг@Mail.ru www.copyright.ru
    © automen4x4 2018. Все права защищены. Faq Карта сайта Реклама на сайте Контакты О проекте Версия сайта 0.7.00